Je bent hier: Home > Nieuws > Strategy legt 1,44 miljard dollar opzij voor rente- en dividendverplichtingen

Strategy legt 1,44 miljard dollar opzij voor rente- en dividendverplichtingen

donderdag 04 december 2025 - door Steven Anthonis

Strategy heeft 1,44 miljard dollar opzijgezet om aan zijn toekomstige rente- en dividendverplichtingen te kunnen voldoen. In de markt wordt immers gevreesd dat ze gedwongen worden om bitcoin te verkopen.

Het bedrijf heeft de voorbije maanden veel geld geleend en verschillende vormen van preferente aandelen uitgegeven, financiële producten die vaste, vaak hoge, uitbetalingen opleveren. Een voorbeeld is Stretch, een perpetual preferred aandeel die jaarlijks 10,75% dividend uitbetaalt, maandelijks uitgekeerd. Deze producten zijn erg aantrekkelijk voor investeerders, maar leggen zware financiële verplichtingen op aan Strategy.

De hele strategie draait rond de overtuiging van oprichter Michael Saylor dat de prijs van Bitcoin sneller zal blijven stijgen dan de rentelasten en dividendbetalingen die het bedrijf moet doen. Zolang Bitcoin sneller stijgt dan de verplichtingen oplopen, blijft het model rendabel en op lange termijn zelfs winstgevend.

Hoe Strategy geld ophaalt: de rol van mNAV

Strategy haalt liefst nieuw kapitaal op met een premie, gebaseerd op de modified Net Asset Value (mNAV).

Dit cijfer vergelijkt:

de marktwaarde van alle Bitcoin in de balans
met
de marktkapitalisatie van het bedrijf

Wanneer de beurswaarde van Strategy ruim boven de waarde van zijn Bitcoin ligt, kan het bedrijf makkelijk nieuwe aandelen uitgeven tegen gunstige prijzen. Met dat verse kapitaal koopt het vervolgens opnieuw Bitcoin, een cyclus die Saylor omschrijft als “Bitcoin-gedreven corporate leverage”.

Tijdens de laatste bullrun steeg het aandeel Strategy tot bijna 460 dollar per aandeel. Onlangs daalde de koers even tot zo'n 155 dollar, om daarna weer wat te herstellen. Door de stevige daling van het aandeel is de mNAV gezakt tot onder de 0,90. Op de hoogtepunten lag de mNAV tussen 2,5 en 3, wat Strategy toen een enorme financiële hefboom gaf.

Een lage mNAV maakt het veel moeilijker en minder interessant om nieuwe aandelen uit te geven.

Vrees voor gedwongen Bitcoin-verkopen

Door de steeds hogere schulden en preferente dividendverplichtingen vrezen sommige analisten dat Strategy in de toekomst Bitcoin zal moeten verkopen om aan de betalingen te voldoen.

En dat is bijzonder gevoelig: Strategy wordt door veel beleggers gezien als een “corporate Bitcoin-vault”, en elke vorm van gedwongen verkoop kan de hele markt beïnvloeden.

Om deze zorgen weg te nemen heeft Strategy nu een grote cashreserve aangelegd om de verplichtingen te betalen zonder Bitcoin te verkopen. De softwareactiviteiten van het bedrijf leveren wel inkomsten op, maar zijn niet winstgevend genoeg om zelf de rente en dividendbetalingen te dragen. Daarom haalde Strategy recent extra geld op via nieuwe aandelenuitgiftes, iets wat steeds lastiger wordt wanneer de aandelenprijs daalt.

Met de nieuwe reserve kan Strategy ongeveer één jaar aan vaste betalingen uitvoeren. Het uiteindelijke doel is om twee jaar aan verplichtingen in kas te hebben.

De Bitcoin-positie van Strategy en de nieuwe prijsverwachting

Strategy bezit momenteel 650.000 BTC, een van de grootste bedrijfsreserves ter wereld.
Het bedrijf kocht zijn Bitcoin tegen een gemiddelde prijs van 74.436 dollar, goed voor een totale investering van 48,38 miljard dollar.

Aan de huidige marktwaarde is die Bitcoin-stapel ongeveer 60 miljard dollar waard, wat neerkomt op zo’n 12 miljard dollar aan ongerealiseerde winst. Maar ondanks die enorme waarde ligt de marktkapitalisatie van Strategy momenteel rond 54 miljard dollar. Het aandeel noteert dus met korting, zelfs vergeleken met de waarde van hun Bitcoin alleen.

En dan houden we nog geen rekening met de software-activiteiten van het bedrijf, die nog steeds lopen. In het derde kwartaal boekte deze afdeling:

128,7 miljoen dollar omzet
90,7 miljoen dollar brutowinst

Hoewel deze cijfers klein zijn vergeleken met de Bitcoin-balans, blijven ze een belangrijke bron van inkomsten.

Opvallend genoeg heeft Strategy zijn Bitcoin-prijsverwachting voor het einde van dit jaar naar beneden bijgesteld: van 150.000 dollar naar 85.000 à 110.000 dollar, als gevolg van de recente volatiliteit en macro-economische onzekerheid.

Een nieuwe dreiging: mogelijke indexverwijdering

Er doemt echter nog een nieuw risico op. MSCI, een van ’s werelds belangrijkste indexaanbieders, overweegt om Digital Asset Treasury Companies te schrappen uit zijn indexen. Dit zijn bedrijven die vooral kapitaal ophalen om vervolgens in crypto-assets te investeren, een categorie waaronder Strategy valt.

Mocht MSCI deze stap zetten, dan zou dat grote gevolgen hebben:

Veel institutionele investeerders en ETF’s volgen MSCI-indexen.
Bij een schrapping zouden deze fondsen verplicht worden om Strategy-aandelen te verkopen.
Dit kan miljarden aan uitstroom veroorzaken.

Voor een bedrijf dat al onder druk staat door schulden, volatiliteit en een dalende aandelenprijs, zou dit een nieuwe, zware tegenwind betekenen.

Een strategie met hoge risico’s

Strategy’s aanpak is altijd gedurfd geweest: zoveel mogelijk Bitcoin kopen via slimme kapitaalstructuren, met de overtuiging dat Bitcoin op lange termijn alles zal outperformen. Dat werkt fantastisch in bullmarkten, maar het wordt gevaarlijker wanneer Bitcoin een periode van stagnatie of daling ingaat.

Met de nieuwe reserve van 1,44 miljard dollar probeert Strategy tijd te kopen, de balans te stabiliseren en het vertrouwen van beleggers te behouden. De grote vraag is nu: komt er nog een nieuwe berenmarkt waarin de Bitcoin koers weer flink daalt en kan Strategy deze periode zonder kleerscheuren overleven?