woensdag 30 oktober 2024 - door
Steven Anthonis
De nieuwe Europese Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) stelt dat stablecoin-uitgevers minstens 60% van hun reserves in contant geld bij Europese banken moeten aanhouden.
Hoewel dit beleid de veiligheid van stablecoins voor consumenten beoogt te vergroten, beweert Tether-CEO Paulo Ardoino dat deze regels juist kunnen leiden tot grotere systeemrisico's in de financiële sector.
MiCA is de eerste uitgebreide wetgeving in de EU die zich richt op de regulering van crypto-assets, waaronder stablecoins, om consumenten te beschermen en de marktstabiliteit te waarborgen. Stablecoins zijn digitale activa die één-op-één gekoppeld zijn aan traditionele valuta zoals de euro of de dollar. Tether, uitgever van de populaire stablecoin USDT, heeft bijvoorbeeld meer dan 111 miljard USDT in omloop. Deze reserves worden door Tether grotendeels belegd in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, een veilige en liquide keuze die rente oplevert en snel liquideerbaar is om aan opnameverzoeken van klanten te voldoen.
Ardoino stelt dat de verplichte 60%-regel in de praktijk echter risico’s kan vergroten. "Stel dat een stablecoin-uitgever 10 miljard euro beheert; volgens MiCA moet 6 miljard euro daarvan als contanten bij banken worden aangehouden. Omdat banken doorgaans tot 90% van hun deposito's uitlenen, zouden ze in dit geval 5,4 miljard euro kunnen uitlenen, met slechts 600 miljoen euro als beschikbare liquiditeit," aldus Ardoino. Als er plotseling veel opvragingen komen door marktvolatiliteit, kan er een tekort ontstaan en dreigen uitbetalingsproblemen.
Een bijkomend probleem is dat in de EU bankdeposito's slechts tot 100.000 euro verzekerd zijn. Mocht een bank failliet gaan, kan een stablecoin-uitgever mogelijk jaren wachten voordat de procedure om deposito's vrij te geven is afgerond. Dit risico kwam naar voren bij de ondergang van Silicon Valley Bank. Circle, de uitgever van de stablecoin USDC, had 3,3 miljard dollar bij deze bank staan – ongeveer 8% van zijn reserves. Toen dit nieuws uitbrak, verloor USDC tijdelijk zijn koppeling met de dollar, wat leidde tot onrust onder gebruikers.
Ardoino betoogt dat beleggen in liquide activa zoals kortlopende staatsobligaties, in plaats van contanten bij banken, stabieler is. Obligaties blijven buiten een faillissementsprocedure en kunnen indien nodig eenvoudig worden overgeplaatst naar een andere bank. Dit maakt het mogelijk voor een stablecoin-uitgever om snel te reageren zonder afhankelijk te zijn van het lot van een specifieke bank.
Tether heeft vooralsnog besloten geen MiCA-licentie aan te vragen, ondanks de voordelen die deze regulering zou kunnen bieden voor toegang tot de Europese markt. Circle, een concurrent van Tether, heeft al wel een MiCA-licentie aangevraagd en zal zijn Europese activiteiten vanuit Frankrijk beheren. Circle geeft de EURC-stablecoin uit en biedt daarnaast de USDC stablecoin aan Europese klanten aan. In Nederland bijvoorbeeld biedt Bitvavo al tien USDC-handelsparen aan.
MiCA brengt een nieuwe, gestandaardiseerde aanpak in de EU voor de regulering van stablecoins en beoogt consumentenbescherming en financiële stabiliteit. Toch zijn de eisen aan contanten volgens critici zoals Ardoino te streng, waardoor risico's geconcentreerd worden bij banken die mogelijk tekort schieten tijdens marktvolatiliteit. Het is een nieuw, complex speelveld waar de juiste balans nog moet worden gevonden tussen stabiliteit en flexibiliteit.
Disclaimer: beleggen is altijd risicovol. Bescherm steeds jouw vermogen door risico's te spreiden.
Download hier meteen het meer dan 150 pagina's tellende e-book "Bitcoin & crypto uitgelegd".